عمر المزين – كود////

قالت المندوبية السامية ديال التخطيط باللي كيرجّح أن القروض الموجَّهة للاقتصاد تكون عرفت تسارع طفيف، وحققات زيادة بـ6,8% خلال الفصل الرابع من سنة 2025 على أساس سنوي، مقابل +6,6% فالفصل اللي قبل. وهاد التوجه كيرجع بالأساس لارتفاع قروض الخزينة الموجَّهة للمقاولات، وزيد عليها القروض الاستهلاكية ديال الأسر.

كما كيتوقّع، حسب تقرير للمندوبية، توصلات بيه “كود”، أن الحاجة للسيولة البنكية تكون نقصات شوية، الشي اللي خلا بنك المغرب يقلّص من التمويلات ديالو للبنوك.

وفنفس الوقت، غادي يواصل نمو الديون الصافية على الإدارة المركزية التطور ديالو بوتيرة قريبة من 6,5%، بينما الأصول الرسمية للاحتياطي من العملة الصعبة مرشّحة ترتفع بنسبة 16,1%. وبصفة عامة، كيتوقّع أن الكتلة النقدية تكون سجلت زيادة بنسبة 7,7% خلال نفس الفترة.

فهاد الظروف، خلا بنك المغرب سعر الفائدة الرئيسي بلا تغيير فـ2,25% فمتم الفصل الرابع من سنة 2025، من بعد التخفيض بـ25 نقطة أساس اللي دار فالفصل الأول.

وكيرجّح أن سعر الفائدة بين البنوك يكون استقر فمستوى قريب من سعر الفائدة الرئيسي، مسجّل تراجع بـ46 نقطة أساس على أساس سنوي، فحين واصلات أسعار الفائدة على الودائع المسار التنازلي ديالها، بنقصان متوسط ديالو 7 نقاط أساس.

ومن المحتمل كذلك أن مردودية سندات الخزينة تكون عرفت تراجع بـ38 و36 و50 نقطة أساس على التوالي لآجال سنة وحدة و5 سنوات و10 سنوات. وبخصوص سوق الصرف، كيتوقّع أن الدرهم يكون فقد حوالي 1,1% من القيمة ديالو مقابل الأورو، بينما طلعات القيمة ديالو بـ7,3% مقابل الدولار.

أما فالسوق المالية، كيرجّح أن المؤشرات تكون حافظات على المسار التصاعدي ديالها، رغم تسجيل تصحيح فشهر نونبر بسبب عمليات جني الأرباح. بحيث كيتوقّع أن مؤشر مازي يكون طلع بنسبة 27,6% على أساس سنوي، بينما رسملة البورصة مرشّحة توسّع بـ38,3%، فظل تحسن ثقة المستثمرين وتراجع الضغوط التضخمية.

وهاد الارتفاع غادي يشمل أغلب القطاعات، خصوصًا الهندسة ومعدات التجهيز الصناعي، والمعادن، والصناعة الصيدلانية، والنقل، والترفيه، والكهرباء. ومع ذلك، كيتوقّع أن سيولة السوق تكون عرفت تراجع طفيف، بحيث نقص حجم المعاملات بنسبة 3,9% خلال نفس الفترة.